Quais são as opções gregas?
Conteúdo
As “Gregas” referem-se a um grupo de parâmetros que medem o risco numa posição de opções. As gregas são normalmente usados para ajudar investidores e traders a gerenciar o risco de posições de opções individuais, bem como do portfólio geral.
As gregas são chamados assim porque cada dimensão do risco é representada por uma letra grega. As principais gregas são delta, gamma, theta, vega e rho.
Estes cinco parâmetros fornecem aos investidores e traders informações importantes sobre como uma determinada posição responderá sob uma série de cenários possíveis numa ação subjacente ou ETF. E assim como qualquer empreendimento digno, pode levar algum tempo para dominar esses conceitos.
Na negociação de opções, os “menores” gregas referem-se a parâmetros de segunda ordem que fornecem informações adicionais sobre o comportamento do preço de uma opção.
Alguns das gregas menores incluem lambda, vomma, speed, zomma, color, ultima e charm. Estas gregas secundários não são frequentemente citados, excepto por engenheiros financeiros e instituições de derivados altamente sofisticadas.
Por que as gregas são importantes?
As posições de opções são um pouco mais complicadas do que as posições de ações ou ETF porque o valor das opções pode flutuar como resultado de vários fatores diferentes.
Por exemplo, o valor de uma opção pode flutuar com base nas alterações no valor do subjacente associado. Mas o valor de uma opção também pode flutuar com base na passagem do tempo, devido a alterações na volatilidade ou devido a alterações nas taxas de juro prevalecentes.
A opção As gregas fornecem informações sobre estas mudanças e como podem afetar o valor de uma opção, razão pela qual são tão essenciais para os comerciantes e investidores ativos nos mercados de opções.
Quais são as gregas?
As cinco gregas mais comumente referenciados são:
- Delta
- Gamma
- Theta
- Vega
- Rho
Delta é indiscutivelmente a grega mais conhecido porque informa sobre a sensibilidade do valor de uma opção às mudanças na ação subjacente ou ETF associado. Isto é fundamental porque, em última análise, todos os participantes no mercado querem compreender porque estão a ganhar ou a perder dinheiro numa posição de opções no que se refere ao movimento do subjacente.
Nesse sentido, o delta de uma opção informa quanto o valor de uma opção mudará para cada movimento de R$ 1 no título subjacente.
Por exemplo, se uma opção de compra vale R$ 3,00 e tem um delta de 0,50, e o subjacente aumenta de R$ 50 para R$ 51 por ação, então o valor dessa opção teoricamente aumenta em R$ 0,50 – de R$ 3,00 para R$ 3,50. Isso pode ser bom ou ruim para a posição, dependendo se é uma opção longa ou curta.
As opções de compra têm deltas entre 0 e 1, porque à medida que o preço do ativo subjacente aumenta, o preço das opções de compra aumenta – e vice-versa. Alternativamente, as opções de venda têm deltas entre -1 e 0, porque à medida que o valor subjacente aumenta, as opções de venda diminuem de valor – e vice-versa.
Gamma informa quanto o delta de uma determinada opção irá teoricamente aumentar ou diminuir para cada movimento do dólar no subjacente. O valor de gamma varia entre 0 e 1.
Olhando para um exemplo, imagine que uma opção de compra longa no valor de R$ 1,00 tenha um delta de 0,40 e uma gamma de 0,10. Agora imagine que o valor do ativo subjacente aumente em R$ 1. Neste exemplo, isso significa que o gamma (0,10) deve ser adicionado ao delta antigo (0,40) para obter o novo delta da opção (0,10 + 0,40 = 0,50).
Theta é a grega que mede a taxa de variação do valor teórico de uma opção em relação à passagem do tempo. Este conceito é frequentemente referido como “decadência de tempo”, porque se todo o resto for igual, as opções perdem valor à medida que se aproximam do vencimento.
Por exemplo, se uma opção vale R$ 1 com cinco dias até o vencimento, o theta dessa opção pode ser igual a R$ 0,20. Isso significa que para cada dia que passa, a opção teoricamente perderá R$ 0,20 em valor por dia.
Vega é a grega que mede a sensibilidade de uma opção às mudanças na volatilidade do subjacente. Vega é um das “gregas”, mas é o único dos cinco que não é realmente representado por uma letra grega.
Vega é normalmente expresso como a quantidade de dinheiro que o valor de uma opção ganhará ou perderá quando a volatilidade aumentar ou diminuir 1%. Teoricamente, todas as opções (tanto de compra quanto de venda) ganham valor quando a volatilidade aumenta e vice-versa.
As opções com vencimentos mais longos geralmente apresentam uma porcentagem de vega maior do que as opções com vencimentos mais próximos. Além disso, o vega é normalmente mais alto para opções at-the-money (ATM) em comparação com opções out-of-the-money (OTM).
Quando se trata de alterações no ambiente das taxas de juro, rho é a grega de escolha – rho mede a sensibilidade do valor de uma opção às alterações nas taxas de juro.
Às vezes, Rho pode ser esquecido, porque as taxas de juros geralmente permanecem estagnadas por muitos meses (ou muitos anos) seguidos. Por esse motivo, rho não gera o mesmo tipo de buzz que delta, gamma, theta e vega.
Mas ainda é importante que os participantes do mercado compreendam como funciona o rho e como as mudanças nas taxas de juros podem afetar o mercado de opções.
Matematicamente, rho representa o valor que uma opção ganhará ou perderá em valor para cada variação de 1% nas taxas de juros.
Por exemplo, imagine que uma determinada opção vale R$ 2,00 e tem um rho positivo de R$ 0,50. Se as taxas de juros aumentassem 1%, essa opção teoricamente aumentaria em valor em R$ 0,50 e valeria R$ 2,50. Alternativamente, se as taxas de juros caíssem 1%, a opção valeria R$ 1,50.
O mesmo acontece com as opções rho negativas, mas invertidas. Por exemplo, uma opção no valor de R$ 2,00 com um rho negativo de R$ 0,50 veria seu valor cair para R$ 1,50 se as taxas de juros aumentassem 1%. Alternativamente, o valor dessa mesma opção aumentaria para R$ 2,50 se as taxas de juros caíssem 1%.
Rho é positivo para opções de compra longas e opções de venda curtas, e rho é negativo para opções de compra curtas e opções de venda longas. Por outras palavras, um aumento na taxa de juro é geralmente uma boa notícia para opções de compra longas e opções de venda curtas, enquanto uma diminuição nas taxas tende a beneficiar opções de compra curtas e opções de venda longas.
Em geral, rho tende a desempenhar um papel maior no valor das opções de longo prazo, em oposição às opções de curto prazo (muito parecidas com vega). Rho também tende a ser maior para opções at-the-money (ATM), em comparação com opções out-of-the-money (OTM).
Vega
Vega mede a sensibilidade de uma opção às mudanças na volatilidade implícita do ativo subjacente. Embora vega esteja incluído no grupo de “gregas” usados na análise de opções, é o único que não é representado por uma letra grega real.
Vega basicamente mede a sensibilidade de uma opção às flutuações de volatilidade. Um valor vega mais elevado implica que o preço da opção será mais sensível a alterações na volatilidade, enquanto um vega mais baixo indica que o preço da opção será menos sensível a alterações na volatilidade.
Vega é normalmente expresso como a quantidade de dinheiro por ação subjacente que o valor da opção ganhará ou perderá à medida que a volatilidade aumenta ou diminui 1%. As opções de propriedade (tanto opções de compra quanto de venda) normalmente aumentam de valor quando a volatilidade aumenta e diminuem de valor quando a volatilidade diminui.
Um trader que acredita que a volatilidade implícita irá aumentar poderá, portanto, optar por possuir opções com vega mais elevado, para beneficiar desse cenário potencial.
Por outro lado, os traders que antecipam uma diminuição na volatilidade podem preferir possuir opções com vega mais baixo para mitigar potenciais perdas decorrentes da queda dos preços. Alternativamente, um trader que espera um declínio na volatilidade implícita pode optar por vender uma opção, para capitalizar uma potencial queda na volatilidade.
As opções com vencimentos mais longos terão uma porcentagem maior de vega do que as opções com vencimentos mais próximos. Além disso, o vega é maior para opções at-the-money (ATM) em comparação com opções out-of-the-money (OTM).
Agora imagine que um trader possui uma opção de compra hipotética com vega de 0,05. Isto significa que para cada aumento de 1% na volatilidade implícita, espera-se que o preço da opção aumente em $0,05, assumindo que todos os outros factores permanecem constantes.
Portanto, com um aumento de 1% na volatilidade implícita, seria esperado que o preço da opção aumentasse em $0,05. Por outro lado, se a volatilidade implícita diminuísse 1%, seria de esperar que o preço da opção diminuísse no mesmo montante.
Agora suponha que a opção esteja atualmente cotada a R$ 2,00 com uma volatilidade implícita de 20%. Se a volatilidade implícita aumentar entre 1% e 21%, o valor da opção aumentaria, portanto, para $2,05.
Theta
Theta é a “grega” que mede a taxa de variação do valor teórico de uma opção em relação à passagem do tempo. Este conceito é frequentemente referido como “decadência de tempo”, porque se todo o resto for igual, as opções perdem valor à medida que se aproximam do vencimento.
Theta representa o valor pelo qual se espera que o preço de uma opção diminua por dia, assumindo que todos os outros fatores permaneçam constantes. Ele quantifica o impacto do tempo no valor de uma opção.
Por exemplo, se uma opção vale R$ 1 com cinco dias até o vencimento, o theta dessa opção pode ser igual a R$ 0,20. Isso significa que para cada dia que passa, a opção teoricamente perderá R$ 0,20 em valor por dia.
Theta é negativo para a maioria das opções porque, à medida que o tempo passa, a vida útil restante da opção diminui, levando a uma diminuição no seu valor. Isso porque as opções têm prazo de validade e, com o passar do tempo, há menos tempo para que a opção se mova na direção desejada, reduzindo sua probabilidade de ser lucrativa.
A taxa de redução do tempo acelera à medida que a opção se aproxima da data de vencimento. Isso significa que as opções com prazo de vencimento mais curto geralmente terão valores theta mais altos do que aquelas com prazo de vencimento mais longo.
Theta é uma consideração essencial para os traders de opções, e os traders devem ter em mente que manter opções próprias por longos períodos de tempo pode resultar em perdas significativas atribuíveis à redução do tempo.
Agora imagine que um trader possui uma opção de compra hipotética com um theta de -0,03. Isso significa que, se todo o resto for igual, espera-se que o preço da opção diminua R$ 0,03 por dia com o passar do tempo.
Vamos supor que a opção esteja atualmente cotada em R$ 2,00 com 30 dias restantes até o vencimento. Se um dia passar, a opção teoricamente diminui de valor em R$ 0,03 e agora vale R$ 1,97.
É importante ter em mente que, como a maioria das gregas, o theta é dinâmico e pode mudar de um dia para o outro. De modo geral, o theta tende a aumentar à medida que uma opção se aproxima do vencimento. Mudanças no valor do subjacente, ou de outras gregas, também podem impactar o theta de uma opção.
Delta
Delta é indiscutivelmente a grega mais conhecido porque informa sobre a sensibilidade do valor de uma opção às mudanças na ação subjacente ou ETF associado. Isto é fundamental porque, em última análise, todos os participantes no mercado querem compreender porque estão a ganhar ou a perder dinheiro numa posição de opções no que se refere ao movimento do subjacente.
Nesse sentido, o delta de uma opção informa quanto o valor de uma opção mudará para cada movimento de R$ 1 no título subjacente.
Delta é expresso como um número entre 0 e 1 para opções de compra e entre -1 e 0 para opções de venda. Representa a alteração no preço da opção por uma alteração de R$ 1 no preço do ativo subjacente.
As opções at-the-money (ATM) geralmente têm deltas em torno de 0,50 para opções de compra e -0,50 para opções de venda. À medida que o vencimento se aproxima, os deltas das opções in-the-money (ITM) aumentam para 1 (para opções de compra) ou diminuem para -1 (para opções de venda). Para opções fora do dinheiro (OTM), o delta se aproxima de zero à medida que o vencimento se aproxima.
Para opções de chamada:
Se uma opção de compra tiver um Delta de 0,50, significa que para cada aumento de R$ 1 no preço do ativo subjacente, espera-se que o preço da opção aumente em R$ 0,50.
Se uma opção de compra tiver um Delta de 0,80, significa que para cada aumento de R$ 1 no preço do ativo subjacente, espera-se que o preço da opção aumente em R$ 0,80.
Para opções de venda:
Se uma opção de venda tiver um Delta de -0,50, significa que para cada redução de R$ 1 no preço do ativo subjacente, espera-se que o preço da opção aumente em R$ 0,50.
Se uma opção de venda tiver um Delta de -0,80, isso significa que para cada redução de R$ 1 no preço do ativo subjacente, espera-se que o preço da opção aumente em R$ 0,80.
Olhando para outro exemplo, imagine que um trader possui uma opção de compra hipotética no valor de R$ 3,00 e com um delta de 0,50. Se o subjacente aumentar em R$ 1 por ação, o valor dessa opção teoricamente aumentará em R$ 0,50 – de R$ 3,00 para R$ 3,50.
Usando uma opção de venda como exemplo, imagine uma opção de venda que vale R$ 5,00 com um delta de -0,30. Se o valor do subjacente aumentar em R$ 1,00, o valor da opção de venda diminuirá de R$ 5,00 para R$ 4,70. Mas se o valor do subjacente diminuir em R$ 1,00, o valor da opção de venda aumentará de R$ 5,00 para R$ 5,30.
Tal como os outras gregas, o delta é dinâmico e mudará à medida que o preço subjacente flutua.
Gamma
No mundo das opções, gamma é a “grega” que mede a taxa de variação no delta de uma opção para cada movimento de R$ 1 no preço do ativo subjacente.
Como lembrete, o delta de uma opção nos diz quanto o preço de uma opção se moverá para cada movimento de R$ 1 no subjacente. Por exemplo, uma opção de compra com um delta de 0,30 subirá ou descerá R$ 0,30 para cada dólar que subir ou descer no subjacente.
No entanto, quando um subjacente se move, o delta da opção também muda. Gamma , portanto, é o valor que o delta de uma opção mudará para cada movimento de R$ 1 no subjacente.
A gamma será sempre mais elevada para opções at-the-money (ATM) e opções in-the-money (ITM) porque são mais sensíveis ao movimento do subjacente do que opções fora do dinheiro (OTM).
As opções com gamma mais elevada respondem, portanto, mais rapidamente às alterações de preço do subjacente, o que, por sua vez, significa que os deltas destas opções podem mudar mais rapidamente.
Tal como os outras gregas, o gamma é dinâmico e mudará à medida que o preço subjacente flutua. Os traders monitoram frequentemente a gamma ao nível da posição e da carteira para ajudar a gerir o risco.
Rho
Quando se trata de alterações no ambiente das taxas de juro, rho é a grega de escolha – rho mede a sensibilidade do valor de uma opção às alterações nas taxas de juro.
Às vezes, Rho pode ser esquecido, porque as taxas de juros geralmente permanecem estagnadas por muitos meses (ou muitos anos) seguidos. Por esse motivo, rho não gera o mesmo tipo de buzz que delta, theta, gamma e vega.
No entanto, ainda é importante que os participantes do mercado compreendam como funciona o rho e como as mudanças nas taxas de juros podem afetar o mercado de opções.
Matematicamente, rho representa o valor que uma opção ganhará ou perderá em valor para cada variação de 1% nas taxas de juros.
Por exemplo, imagine que uma opção hipotética vale R$ 2,00 e tem um rho positivo de 0,50. Se as taxas de juros aumentassem 1%, essa opção teoricamente aumentaria em valor em R$ 0,50 e valeria R$ 2,50. Alternativamente, se as taxas de juros caíssem 1%, a opção valeria R$ 1,50.
A matemática funciona de forma semelhante para opções com rho negativo. Por exemplo, uma opção no valor de R$ 2,00 com um rho negativo de R$ 0,50 veria seu valor cair para R$ 1,50 se as taxas de juros aumentassem 1%. Alternativamente, o valor dessa mesma opção aumentaria para R$ 2,50 se as taxas de juros caíssem 1%.
Rho é positivo para opções de compra longas e opções de venda curtas, e rho é negativo para opções de compra curtas e opções de venda longas. Por outras palavras, um aumento na taxa de juro é geralmente uma boa notícia para opções de compra longas e opções de venda curtas, enquanto uma diminuição nas taxas tende a beneficiar opções de compra curtas e opções de venda longas.
Em geral, rho tende a desempenhar um papel maior no valor das opções de longo prazo, em oposição às opções de curto prazo (muito parecidas com vega). Rho também tende a ser maior para opções at-the-money (ATM), em comparação com opções out-of-the-money (OTM).
Gregos Menores
Na negociação de opções, as “menores” gregas referem-se a parâmetros de segunda ordem que fornecem informações adicionais sobre o comportamento do preço de uma opção.
Alguns das gregas menores incluem lambda, vomma, speed, zomma, color, ultima e charm. Estas gregas secundários não são frequentemente citados, excepto por engenheiros financeiros e instituições de derivados altamente sofisticadas.
lambda
Lambda mede a variação percentual no preço de uma opção para uma variação de 1% no preço do ativo subjacente. É semelhante ao conceito de delta, mas expresso em termos percentuais e não em termos absolutos. Lambda mede essencialmente a alavancagem ou sensibilidade do preço de uma opção às mudanças no preço do ativo subjacente.
Por exemplo, se uma opção de compra tiver um lambda de 0,50, significa que para cada aumento de 1% no preço do ativo subjacente, espera-se que o preço da opção de compra aumente 0,50% (ou 50 pontos base). Da mesma forma, se o preço do ativo subjacente diminuir 1%, espera-se que o preço da opção de compra diminua 0,50%.
Vômma
Vomma mede a taxa na qual o vega de uma opção muda em relação às mudanças na volatilidade implícita. Ele quantifica a sensibilidade do vega de uma opção às flutuações na volatilidade implícita.
Vomma é essencialmente a segunda derivada do preço de uma opção em relação às mudanças na volatilidade implícita.
Um valor vomma mais elevado implica que o vega da opção será mais sensível a alterações na volatilidade implícita, conduzindo a alterações de preços potencialmente maiores em resposta às flutuações de volatilidade.
Velocidade
A speed mede a taxa de variação do gamma em relação às alterações no preço do ativo subjacente.
A speed, portanto, fornece informações sobre como o próprio gamma muda à medida que o preço subjacente se move. A speed pode ajudar os traders a compreender como o gamma evoluirá à medida que o preço do ativo subjacente muda.
Zoma
Zomma quantifica a taxa de variação do gamma em relação às alterações na volatilidade implícita.
Zomma representa, portanto, a sensibilidade do gamma às mudanças na volatilidade implícita. Zomma ajuda os traders a avaliar o impacto das mudanças de volatilidade na estabilidade do Gamma de uma opção
Color
A color refere-se à sensibilidade do gamma às mudanças no tempo até a expiração. A color, portanto, mede como o Gamma muda com o passar do tempo ou à medida que a opção se aproxima da data de vencimento.
A color pode ser positiva ou negativa, indicando a direção da mudança no gamma em relação ao tempo.
Uma color positiva significa que com o passar do tempo, a gamma da opção aumenta, indicando que o delta da opção se torna mais sensível às alterações no preço do ativo subjacente. Isto implica que a opção se torna mais responsiva aos movimentos de preços à medida que se aproxima do vencimento.
Por outro lado, uma color negativa significa que com o passar do tempo, a gamma da opção diminui, indicando que o delta da opção se torna menos sensível às alterações no preço do ativo subjacente. Isto sugere que a opção se torna menos responsiva aos movimentos de preços à medida que se aproxima do vencimento.
Último
Ultima é basicamente uma medida secundária da sensibilidade das opções às mudanças na volatilidade implícita. Quantifica a taxa de variação de vega em relação às mudanças na volatilidade implícita.
Ultima ajuda os traders a entender como as mudanças na volatilidade impactam o vega de uma opção e, subsequentemente, o preço da opção. Um valor final mais elevado implica que o vega da opção apresentará maior sensibilidade a mudanças na volatilidade implícita, resultando em maiores oscilações de preços em resposta a mudanças de volatilidade.
Charm
Charm mede a taxa na qual o delta muda em relação ao tempo. Ele quantifica o impacto da redução do tempo no delta. Ajuda os traders a avaliar como o delta mudará à medida que a opção se aproxima do vencimento. Um valor de charm positivo indica que o delta aumenta com o passar do tempo para opções de compra e venda, enquanto um valor negativo indica o oposto.
Perguntas frequentes
Quais são as gregas em opções?
No universo de opções, as “gregas” referem-se a um conjunto de parâmetros que medem o risco numa posição de opções. As gregas são normalmente usados para ajudar investidores e traders a gerenciar o risco de posições de opções individuais, bem como do portfólio geral.
As gregas são chamados assim porque cada dimensão do risco é representada por uma letra grega. As principais gregas são delta, gamma, theta, vega e rho.
Estes cinco parâmetros fornecem aos investidores e traders informações importantes sobre como uma determinada posição responderá sob uma série de cenários possíveis numa ação subjacente ou ETF. E assim como qualquer empreendimento digno, pode levar algum tempo para dominar esses conceitos.
As gregas secundários – muitas vezes chamadas de gregas “menores” – incluem lambda, vomma, vera, speed, zomma, color e ultima. No entanto, estas gregas secundários não são frequentemente utilizadas, exceto por instituições altamente sofisticadas e engenheiros financeiros.
Qual grega é o mais importante nas opções?
Delta é indiscutivelmente a grega mais conhecido porque informa sobre a sensibilidade do valor de uma opção às mudanças na ação subjacente ou ETF associado.
Delta também é um membro extremamente dinâmico da família grega porque existem muitas maneiras diferentes de utilizar esse parâmetro. Por exemplo, delta também pode se referir ao seguinte:
Equivalência de ações subjacentes
Proporção de hedge
Probabilidade de a ação expirar em R$ 0,01 além do exercício da opção (in-the-money)
Finalmente, delta também pode ser usado para denotar tendência direcional geral.
Por exemplo, “delta positivo” normalmente se refere a uma tendência direcional de alta, enquanto “delta negativo” normalmente se refere a uma tendência direcional de baixa. Como tal, opções de compra longas e opções de venda curtas são “delta positivas”, enquanto opções de compra curtas e opções de venda longas são “delta negativas”.
As gregas são importantes na venda de opções?
Coletivamente, as gregas medem o risco nas posições de opções e na carteira global. Como resultado, eles fornecem informações importantes sobre todos os tipos de posições de opções, sejam opções curtas, longas ou spreads.
O domínio das gregas pode ajudar investidores e traders a compreender melhor e a gerir o risco de posições de opções individuais, bem como da carteira global. Por esta razão, as gregas são importantes para todos os participantes no mercado de opções, não apenas para os vendedores de opções.