Valor da opção - como são precificadas as opções?
Conteúdo
Visão geral
O local onde uma opção obtém seu preço pode parecer fumaça e espelhos quando você aprende sobre negociação de opções pela primeira vez, mas na verdade é muito simples. O valor da opção, também conhecido como prêmio da opção, é na verdade composto apenas de dois fatores contribuintes – valor intrínseco e extrínseco. Esses valores mudam com base em três dados: preço de exercício em relação ao preço da ação, volatilidade implícita e tempo até o vencimento. É isso! Mas não vamos deixar você aí - vamos mergulhar um pouco mais fundo e começar com o valor intrínseco.
Valor intrínseco – opção de compra
Este é o valor mais simples de entender. Uma opção tem valor intrínseco se valer alguma coisa no vencimento. Insira a opção de compra:
se o preço da ação estiver em R$ 50 e possuímos uma opção de compra a 45, essa opção de compra tem valor intrínseco, o que significa que está no dinheiro (ITM). No vencimento, teremos o direito de comprar 100 ações por R$ 45, mesmo quando o preço das ações estiver em R$ 50. Para calcular quanto valor intrínseco uma opção tem, tudo o que precisamos fazer é medir a diferença entre o meu exercício de ITM e o preço das ações. Esta opção de compra tem $5,00 de valor intrínseco por ação. (50 - 45 = 5).
Se uma opção estiver fora do dinheiro (OTM), ela não terá valor intrínseco. No mesmo exemplo, se possuíssemos a opção de compra 45 e o preço da ação fosse de R$ 40, ela não teria valor intrínseco. Por que compraríamos ações a R$ 45 quando podemos comprar ações no mercado a R$ 40? nós não faríamos! Por isso a opção não tem valor no vencimento e é considerada OTM.
As opções de compra têm valor intrínseco se estiverem abaixo do preço das ações. As opções de compra acima do preço das ações não têm valor intrínseco, pois não teriam valor no vencimento.
Valor Intrínseco – Opção de Venda
O valor intrínseco funciona da mesma forma com as opções de venda, mas no lado oposto da moeda. Como uma opção de venda é o direito de vender 100 ações com um determinado preço de exercício, essas opções têm valor intrínseco se estiverem acima do preço da ação.
Se o preço da ação estiver em R$ 50 e possuirmos uma opção de venda com preço de exercício de 56, a opção de venda terá valor intrínseco. Temos o direito de vender 100 ações a R$ 56, mesmo quando o preço das ações estiver em R$ 50. O cálculo do valor intrínseco é o mesmo – é apenas a diferença entre o nosso preço de exercício do ITM e o preço das ações. Esta opção de venda teria $6,00 de valor intrínseco por ação (56 - 50 = 6).
Assim como as opções de compra, se uma opção de venda for OTM, ela não terá valor intrínseco. Se possuíssemos essas 56 opções de venda e o preço das ações fosse de R$ 60, a opção de venda não teria valor intrínseco. Teríamos o direito de vender ações a R$ 56, mas poderíamos vendê-las a R$ 60 no mercado. Isso torna nossa opção de venda inútil no vencimento.
As opções de venda têm valor intrínseco se estiverem acima do preço das ações. As opções de venda abaixo do preço das ações não têm valor intrínseco, pois não teriam valor no vencimento.
Então, por que as opções de compra e venda OTM ainda têm valor se não terão valor no vencimento? Porque ainda há tempo e volatilidade implícita do subjacente. Isso é conhecido como valor extrínseco.
Valor Extrínseco
O valor extrínseco é um pouco mais complicado, pois possui múltiplos fatores que o afetam. Mas os principais factores são o tempo e a volatilidade implícita. Ambas as opções ITM e OTM têm valor extrínseco, mas as opções OTM são puramente compostas de valor extrínseco. As opções no dinheiro (ATM) estão mais próximas do preço das ações e têm o valor mais extrínseco. O valor extrínseco é muito semelhante a uma curva em sino padrão se não houver distorção de volatilidade. O valor extrínseco é mais alto nas opções de ATM e diminui à medida que você avança no OTM e no ITM.
O fator tempo de valor extrínseco é o mais fácil de entender. É muito semelhante a um contrato de seguro. Independentemente do que alguém esteja segurando, ele terá um prêmio total mais alto se segurar ao longo de um ano, em comparação com 30 dias. O mesmo acontece com as opções. Se nos imaginarmos como a seguradora oferecendo a você a opção de proteção e você vender uma opção OTM que tem 60 dias até o vencimento, ela valerá muito mais do que essa mesma opção que tem 7 dias até o vencimento. Há mais tempo associado ao contrato, o que se traduz diretamente num maior valor extrínseco. À medida que nos aproximamos da expiração, o valor extrínseco se dissipará. A queda diária do preço de uma opção é conhecida como queda theta. No dia do vencimento, as opções são negociadas muito próximas do seu valor intrínseco, pois não resta muito tempo até o vencimento e não há muito tempo para o preço do subjacente mudar. Isto nos leva ao nosso próximo fator contribuinte, que é a volatilidade implícita (IV).
A volatilidade implícita é simplesmente especulação sobre onde um subjacente poderia ir ao longo de um ano. É derivado do mercado de opções atual de um subjacente. Imagine esse mesmo contrato de seguro, mas desta vez estamos falando de seguro de vida. Se uma pessoa for paraquedista, seu prêmio seria altíssimo. Eles teriam muito mais risco percebido associado ao seu estilo de vida e muito mais incerteza sobre o que poderia acontecer com eles. Teriam uma volatilidade implícita muito elevada e, portanto, um prêmio de seguro mais elevado.
Se uma pessoa fosse caseira e não praticasse hobbies arriscados, seu prêmio seria muito menor. O risco de algo acontecer com eles é baixo, pois não há muitos riscos percebidos associados ao seu estilo de vida. Teriam uma volatilidade implícita muito baixa e, portanto, um prêmio de seguro mais baixo.
Como você pode ver, as mudanças de tempo e IV podem impactar drasticamente o valor extrínseco. O valor da opção é simplesmente valor intrínseco + extrínseco, e esses valores mudam com base em vários fatores. Compreender esses fatores e a localização do exercício em comparação com o preço das ações lhe dará uma melhor compreensão de por que uma opção tem um determinado preço.