Opções Delta explicadas: significado, exemplos, como funciona

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Opções Delta explicadas: significado, exemplos, como funciona

O que é Delta?

Delta é um parâmetro de risco crítico que informa sobre a sensibilidade do valor de uma opção às alterações no preço do subjacente associado. Isto é fundamental porque, em última análise, todos os participantes no mercado querem compreender porque estão a ganhar ou a perder dinheiro numa posição de opções no que se refere ao movimento do subjacente.

Nesse sentido, o delta de uma opção informa quanto uma opção teoricamente mudará em valor para cada movimento de R$ 1 no título subjacente.

Definição Delta

A Delta estima o valor que uma posição deve ganhar ou perder com uma alteração de 1 ponto no preço subjacente.

Compreender o delta é fundamental para a gestão do risco numa carteira.

Deve-se notar que o termo “delta” também pode ser usado em outros contextos. Por exemplo, delta também pode se referir ao seguinte:

Equivalência de ações subjacentes
Proporção de hedge
Probabilidade de a ação expirar em R$ 0,01 além do exercício da opção (in-the-money)

Além do acima exposto, o termo delta também pode ser usado para denotar tendência direcional geral. Por exemplo, “delta positivo” normalmente se refere a uma tendência direcional de alta, enquanto “delta negativo” normalmente se refere a uma tendência direcional de baixa. Como tal, opções de compra longas e opções de venda curtas são “delta positivas”, enquanto opções de compra curtas e opções de venda longas são “delta negativas”.

Quais são os gregos?

Os “Gregos”, como são conhecidos coletivamente, são cinco parâmetros que incluem delta, gamma , theta , vega e rho. Cada grego descreve uma dimensão diferente de risco em uma posição de opções, o que significa que os gregos são normalmente usados para ajudar os traders a arriscar. -gerenciar posições de opções individuais, bem como o portfólio geral.

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Fonte: CBOE.com

DELTA

Delta é indiscutivelmente o grego mais conhecido porque informa sobre a sensibilidade do valor de uma opção às mudanças na ação subjacente ou ETF associado. Isto é fundamental porque, em última análise, todos os participantes no mercado querem compreender porque estão a ganhar ou a perder dinheiro numa posição de opções no que se refere ao movimento do subjacente.

Nesse sentido, o delta de uma opção informa quanto o valor de uma opção mudará para cada movimento de R$ 1 no título subjacente.

Por exemplo, se uma opção de compra vale R$ 3,00 e tem um delta de 0,50, e o subjacente aumenta de R$ 50 para R$ 51 por ação, então o valor dessa opção teoricamente aumenta em R$ 0,50 – de R$ 3,00 para R$ 3,50. Isso pode ser bom ou ruim para a posição, dependendo se é uma opção longa ou curta.

As opções de compra têm deltas entre 0 e 1, porque à medida que o preço do ativo subjacente aumenta, o preço das opções de compra aumenta – e vice-versa. Alternativamente, as opções de venda têm deltas entre -1 e 0, porque à medida que o valor subjacente aumenta, as opções de venda diminuem de valor – e vice-versa.

GAMMA

Gamma informa quanto o delta de uma determinada opção irá teoricamente aumentar ou diminuir para cada movimento do dólar no subjacente. O valor de gamma varia entre 0 e 1.

Olhando para um exemplo, imagine que uma opção de compra longa no valor de R$ 1,00 tenha um delta de 0,40 e uma gamma de 0,10. Agora imagine que o valor do ativo subjacente aumente em R$ 1. Neste exemplo, isso significa que o gamma (0,10) deve ser adicionado ao delta antigo (0,40) para obter o novo delta da opção (0,10 + 0,40 = 0,50).

ThETA

Theta é o grego que mede a taxa de variação do valor teórico de uma opção em relação à passagem do tempo. Este conceito é frequentemente referido como “decadência de tempo”, porque se todo o resto for igual, as opções perdem valor à medida que se aproximam do vencimento.

Por exemplo, se uma opção vale R$ 1 com cinco dias até o vencimento, o theta dessa opção pode ser igual a R$ 0,20. Isso significa que para cada dia que passa, a opção teoricamente perderá R$ 0,20 em valor por dia.

VEGA

Vega é o grego que mede a sensibilidade de uma opção às mudanças na volatilidade do subjacente. Vega é um dos “gregos”, mas é o único dos cinco que não é realmente representado por uma letra grega.

Vega é normalmente expresso como a quantidade de dinheiro que o valor de uma opção ganhará ou perderá quando a volatilidade aumentar ou diminuir 1%. Teoricamente, todas as opções (tanto de compra quanto de venda) ganham valor quando a volatilidade aumenta e vice-versa.

As opções com vencimentos mais longos geralmente apresentam uma porcentagem de vega maior do que as opções com vencimentos mais próximos. Além disso, o vega é normalmente mais alto para opções at-the-money (ATM) em comparação com opções out-of-the-money (OTM).

RHO

Quando se trata de alterações no ambiente das taxas de juro, rho é o grego de escolha – rho mede a sensibilidade do valor de uma opção às alterações nas taxas de juro.

Às vezes, Rho pode ser esquecido, porque as taxas de juros geralmente permanecem estagnadas por muitos meses (ou muitos anos) seguidos. Por esse motivo, rho não gera o mesmo tipo de buzz que delta, gamma, theta e vega.

Mas ainda é importante que os participantes do mercado compreendam como funciona o rho e como as mudanças nas taxas de juros podem afetar o mercado de opções.

Matematicamente, rho representa o valor que uma opção ganhará ou perderá em valor para cada variação de 1% nas taxas de juros.

Por exemplo, imagine que uma determinada opção vale R$ 2,00 e tem um rho positivo de R$ 0,50. Se as taxas de juros aumentassem 1%, essa opção teoricamente aumentaria em valor em R$ 0,50 e valeria R$ 2,50. Alternativamente, se as taxas de juros caíssem 1%, a opção valeria R$ 1,50.

O mesmo acontece com as opções rho negativas, mas invertidas. Por exemplo, uma opção no valor de R$ 2,00 com um rho negativo de R$ 0,50 veria seu valor cair para R$ 1,50 se as taxas de juros aumentassem 1%. Alternativamente, o valor dessa mesma opção aumentaria para R$ 2,50 se as taxas de juros caíssem 1%.

Rho é positivo para opções de compra longas e opções de venda curtas, e rho é negativo para opções de compra curtas e opções de venda longas. Por outras palavras, um aumento na taxa de juro é geralmente uma boa notícia para opções de compra longas e opções de venda curtas, enquanto uma diminuição nas taxas tende a beneficiar opções de compra curtas e opções de venda longas.

Em geral, rho tende a desempenhar um papel maior no valor das opções de longo prazo, em oposição às opções de curto prazo (muito parecidas com vega). Rho também tende a ser maior para opções at-the-money (ATM), em comparação com opções out-of-the-money (OTM).

Como o delta funciona nas opções?

O delta de uma opção informa quanto o valor de uma opção mudará para cada movimento de R$ 1 no título subjacente.

Usando uma opção de venda como exemplo, imagine uma opção de venda que vale R$ 5,00 com um delta de -0,30. Se o valor do subjacente aumentar em R$ 1,00, o valor da opção de venda diminuirá de R$ 5,00 para R$ 4,70. Mas se o valor do subjacente diminuir em R$ 1,00, o valor da opção de venda aumentará de R$ 5,00 para R$ 5,30.

Deve-se notar que o delta é dinâmico, o que significa que seu valor muda conforme a ação subjacente flutua.

As opções at-the-money (ATM) geralmente têm deltas em torno de 0,50 para opções de compra e -0,50 para opções de venda. À medida que o vencimento se aproxima, os deltas das opções in-the-money (ITM) aumentam para 1 (para opções de compra) ou diminuem para -1 (para opções de venda). Para opções fora do dinheiro (OTM), o delta se aproxima de zero à medida que o vencimento se aproxima.

Delta: opções longas vs curtas

Como a maioria dos participantes do mercado sabe, as opções podem ser compradas ou vendidas. Mas seja uma opção longa ou curta, o delta funciona da mesma maneira. A diferença está relacionada a lucros e perdas.

Por exemplo, imagine que um trader possui uma opção de compra de R$ 1,00 com um delta de 0,30. Se o valor do subjacente aumentar em R$ 1, isso significa que a opção de compra aumentará de valor de R$ 1,00 para R$ 1,30. Obviamente, isso é positivo para o proprietário da chamada, à medida que o valor da posição aumenta.

Agora imagine o mesmo cenário, exceto que o trader está vendido na opção de R$ 1,00 com um delta de 0,30.

Se o valor do subjacente aumentar em R$ 1, isso significa que a opção de compra aumenta de valor de R$ 1,00 para R$ 1,30. Mas, neste caso, isso é um desenvolvimento negativo, porque o trader está vendido na opção e perde dinheiro à medida que a opção de compra aumenta de valor.

Para o trader que detém a opção de compra curta, o cenário ideal seria que o valor do subjacente diminuísse ou que a volatilidade diminuísse. Se o valor do subjacente diminuir em R$ 1,00, a opção de compra também diminuirá teoricamente em valor, de R$ 1,00 para R$ 0,70. Se a volatilidade diminuir, a opção também deverá perder valor.

Nesses cenários, o trader que vendeu a opção de compra se beneficia à medida que o valor da opção de compra diminui, o que é obviamente o resultado preferido para essa posição.

Puts operam exatamente da mesma maneira. Quando uma opção de venda comprada aumenta de valor, o proprietário da opção de venda ganha, enquanto o vendedor da opção de venda perde. E quando o valor de uma opção de venda diminui, o dono da opção perde, enquanto o vendedor da opção ganha. A Delta apenas fornece uma estimativa pela qual os traders podem estimar quanto ganharão ou perderão, com base em movimentos incrementais de R$ 1 no subjacente.

Exemplo Delta na negociação de opções

Delta é indiscutivelmente o grego mais conhecido porque informa sobre a sensibilidade do valor de uma opção às mudanças na ação subjacente ou ETF associado. O delta de uma opção informa quanto o valor de uma opção mudará para cada movimento de R$ 1 no título subjacente.

Perguntas frequentes

Qual é o delta de uma opção?

O delta de uma opção informa quanto o valor de uma opção mudará para cada movimento de R$ 1 no título subjacente.

O que é neutralidade delta?

“Delta neutro” refere-se a uma abordagem/estratégia de negociação de opções que tenta minimizar a exposição direcional em uma única posição, em múltiplas posições ou no portfólio geral.

Usando o que é conhecido como índice de hedge, os traders compram ou vendem as ações subjacentes contra uma posição de opções para proteger a posição “delta neutra”.

Por exemplo, imagine que um trader vende 100 contratos de compra com delta de 0,40 na ação XYZ. Para cobrir a posição “delta neutra”, o trader usaria então o índice de hedge para calcular o número de ações a comprar contra as opções de compra vendidas.

O índice de hedge é calculado da seguinte forma: quantidade de contratos negociados x delta da opção x multiplicador da opção. Isso equivale a 4.000 ações, porque (100 contratos x 0,40 delta x 100 multiplicador de opções = 4.000).

Para proteger as 100 opções de compra vendidas “delta neutras”, o trader precisaria, portanto, comprar 4.000 ações contra a posição.

Quando uma negociação de opções tem hedge delta neutro, diz-se que é mais um “jogo puro” de volatilidade, porque o hedge ajuda a minimizar o risco direcional.

Como tal, o objetivo geral da negociação delta neutra é “silenciar” a exposição direcional, com a intenção de isolar o componente de volatilidade da negociação.

Qual é um bom delta para opções?

Delta não é bom nem mau, é simplesmente um parâmetro que mede o risco numa posição de opções, particularmente no que se refere ao movimento do subjacente.

O delta de uma opção informa quanto o valor de uma opção mudará para cada movimento de R$ 1 no título subjacente.

Como o delta afeta o preço de uma opção?

O delta de uma opção informa quanto o valor de uma opção mudará para cada movimento de R$ 1 no título subjacente.

Como você negocia opções delta?

Delta é um parâmetro que mede o risco numa posição de opções, particularmente no que se refere ao movimento do subjacente. O delta de uma opção informa quanto o valor de uma opção mudará para cada movimento de R$ 1 no título subjacente.

Agora imagine o mesmo cenário, exceto que o trader está vendido na opção de R$ 1,00 com um delta de 0,30.

Para o trader que detém a opção de compra curta, o cenário ideal seria que o valor do subjacente diminuísse. Se o valor do subjacente diminuir em R$ 1,00, a opção de compra também diminuirá teoricamente em valor, de R$ 1,00 para R$ 0,70.

Neste cenário, o trader que vendeu a opção de compra beneficia à medida que o valor da opção de compra diminui, o que é obviamente o resultado preferido para essa posição.

Como o delta pode ser usado para estimar a probabilidade de ser ITM?

Delta também pode ser usado para se referir ao “moneyness” de uma opção, que é o grau em que uma opção está dentro do dinheiro (ITM), fora do dinheiro (OTM) ou no dinheiro ( caixa eletrônico).

Por exemplo, uma chamada delta 0,10 é OTM, uma chamada delta 0,50 é ATM e uma chamada delta 0,80 é ITM.

Com base nesse uso, alguns participantes do mercado usam o delta para estimar vagamente a probabilidade de uma determinada opção expirar dentro do dinheiro.

Neste quadro, uma opção delta de 0,50 pode, portanto, ser referida como tendo 50% de probabilidade de terminar no dinheiro, enquanto uma opção delta de 0,10 pode ser referida como tendo 10% de probabilidade de terminar no dinheiro.

Deve-se notar que este não é um sistema científico para prever a probabilidade real de uma determinada opção realmente terminar no dinheiro; é usado principalmente como uma “regra prática”.